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再度收购游戏，溢价1410倍，名臣健康连遭大跌
已阅读：次 更新时间：2021-11-15 14:28 作者：admin
富凯摘要：标的成立不到一年，净资产仅有15.54万元，估值2.19亿元。
作者|A K
再度宣布收购游戏公司后，名臣健康的股价不升反降，尤其是11月2日、3日，上市公司股价分别大跌9.8%和8.7%，截止收盘，报收39,凯发k81111.99元/股。
高溢价再收购游戏公司
10月31日晚间，名臣健康发布公告称，拟以自有资金支付现金方式收购喀什奥术100%股权，后者估值2.19亿元，较净资产增值率为140972.97%。
据披露，喀什奥术设立时间较短，目前尚未盈利，主要承接了其母公司心源互动的部分游戏开发团队和相关游戏开发项目，并与行业知名公司建立了合作关系。
数据上来看确实如此。喀什奥术成立于2020年12月，2020年和2021年1-9月，公司分别实现营业收入1.89万元、0元，净利润8386.21元、14.7万元。截至今年9月末，公司资产总额9678.85万元，负债总额9663.31万元，净资产仅为15.54万元。
行业知名公司则是指中手游和字节跳动。目前，喀什奥术的两大在研项目中，《镇魂街：天生为王》的委托方为香港上市公司中手游子公司深圳中手游，《SS15 项目》委托方为字节跳动（香港）有限公司境内全资子公司北京字跳网络技术有限公司，上述两大项目预计上线运营时间为分别为2022年上半年和2023年。
很显然，不管是卖出方心源互动还是收购方名臣健康都对这两款游戏信心十足。心源互动作出业绩承诺，喀什奥术2021年10-12月、2022年度、2023年度、2024年度和2025年度累计实现的净利润不低于2.19亿元。
同时，名臣健康将先分两笔支付60%股权转让款，即13140万元；《镇魂街》上线且流水达到5000万元后，再支付20%股权转让款，即4380万元；《SS15》上线且流水达到5000万元后，再支付20%股权转让款，即4380万元。
但市场对这个交易方案似乎并不乐观，哪怕标的带着“字节跳动”“中手游”光环，投资者仍然是诸多担忧，这在名臣健康的风险提示中也有所体现，主要集中在：一是收购整合风险，能否有效整合的不确定性；二是估值增值率较高风险，未来盈利能力的不确定性；三是标的经营风险，产品开发进度、运营效果、监管政策、市场竞争等多方面的不确定性。
主营低迷频遭减持套现
这并不是名臣健康首次收购游戏公司。公开资料显示，名臣健康成立于1994年，2017年在深交所挂牌上市。起初，公司一直主营日化产品，如洗发水、护发素、沐浴露、?喱水及护肤品等，早年间大众熟知的“蒂花之秀”“美王”等洗护品牌就隶属名臣健康。
但近年来，名臣健康日化业务双面承压。一方面是外企龙头旗下国际品牌的挤压，宝洁、联合利华等市场占有率遥遥领先；另一方面是直播带货热潮下国内品牌的激烈竞争，百雀羚、阿道夫等本土品牌纷纷崛起。
上市后不久后的2018年-2019年，名臣健康的营收和净利润连续双双下滑。为此，上市公司选择了转型，并购游戏企业跨界发展。2020年8月，名臣健康收购两家游戏公司，以1.32亿元收购海南华多，较净资产溢价1078.6%，以1.29亿元收购杭州雷焰，较净资产溢价1827.2%。
据当时的公告显示，海南华多的主要收入来自于战斗类角色扮演游戏《王者国度》，杭州雷焰的主要收入则来自于三国类策略游戏《百龙霸业》，两家公司来自爆款游戏的收入占比超过90%。
两项收购刺激上市公司业绩大涨。2020年，名臣健康实现营收6.81亿元，同比增长31.52%，净利润1.02亿元，同比大增343.04%。2021年上半年，名臣健康实现营收4.01亿元，同比增长67.71%，净利润9890万元，同比大增518.30%。
但只靠收购并表刺激下的业绩增势难以持续，2021年第三季度，名臣健康实现营收1.72亿元，同比减少18.34%，净利润2212.19万元，同比下滑28.41%。
同时，上市公司创始人和董监高的减持也打击了市场对这次转型的信心。2020年底，名臣健康发布公告称，股东陈木发（实控人陈勤发之弟）拟向陆平转让其持有616.79万股，占公司总股份的5.05%，转让价格33.93元/股，交易总价约2.09亿元，已完成过户登记。
2021年3月，实控人陈勤发拟将其持有的1506万股，占公司总股本的12.33%，协议转让给葛华林、李保珠，但因后者不能履行转让支付款项义务解除协议；5月，陈勤发拟向刘晓伟协议转让该部分股份，转让价格46.17元/股，交易总价6.96亿元，已完成过户登记。
据媒体统计报道，2019年3月-2021年5月，名臣健康董事许绍壁，董事、高管彭小青，林典希和高管余建平、陈东松，累计减持约435.1万股，占公司总股本的3.6%。
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